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汽车行业:“以旧换新”轻卡、微卡受益最大

作者: | 发布时间:2018-12-17 23

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购置税优惠政策延续,税率上调至7.5%。【1】购置税调整超出预期:1.6升以下排量乘用车“购置税”优惠政策继续实施至2010年底,但税率提高2.5个百分点,至7.5%: 我们前期预期是购置税“减半”将延续至2010年,目前这一税率调整超出我们预期;【2】调整影响有限:于2009年以来轿车需求主导力量来自于三、四线城市购买力大幅释放,购置税优惠政策仅是起“锦上添花”作用,我们预计2.5%价格变动,并不会强烈抑制以及延后消费者购买欲望,2010年需求增长仍值得乐观,维持轿车销量增长15-18%销量增幅判断;【3】将会引起2009年底提前消费:需要一提,购置税率优惠幅度减小,可能会导致部分原计划明年年初购车消费者提前至今年12月买车,短期内加剧原本已较紧张库存状况。

汽车以旧换新补贴额度加大,轻卡、微卡受益最大。【1】补贴金额大幅提高:汽车以旧换新继续实施至2010年底,单车补贴金额由原3000-6000元提高至5000-18000元: 前期市场对此已有所预期,但提升幅度之大仍令人惊喜。【2】轻卡、微卡受益最大:以旧换新范围主要包括:中卡、轻卡、微卡、中客、轻客、微客(微客只能享受购置税优惠和以旧换新补贴中一种)。轻卡、微卡“补贴金额/车价”比例最高,受益最大。我们预计,补贴金额提高后,2010年,轻卡、微卡仍将是最大受益者。相关受益上市公司包括福田汽车、江铃汽车、江淮汽车、上海汽车(上汽通用五菱)、长安汽车。【3】补贴车型2011年将提前消费:补贴会导致对相关车型2011年显著透支性消费。而这一政策随着各种执行障碍取消、补贴金额大幅提升,对相关行业影响在2011年将显著超过2010年。

汽车下乡政策延续至2010年,维持不变:影响中性。【1】2009年汽车下乡政策实施效果较好:2009年“汽车下乡”政策实施以来,对相关车型销售起到了较大推动作用,拉动内需效果良好。微客1-11月累计销售177.9万辆,同比增长80.5%,轻卡销售自4月份补贴由“换购”改为“直补”后销售也明显改善,1-11月累计销售139.9万辆,同比增长29.5%。【2】政策延续符合市场预期,影响中性:前期市场普遍预期汽车下乡政策会得到延续,实施细则方面没有变化,此次明确政策延期,对市场影响偏中性。